在六氟磷酸鋰主要用於運輸鋰離子文中簡稱6F領域深耕多年的天賜質料在電解液板塊中強勢領漲公司市值從2020年頭的1379億一起高歌猛進至今天儼然跨越了1380億不到2年的時間總市值就足足翻了10倍股價也從10元上下猛漲到現在跨越130元讓無數沒有實時入場的投資者痛恨自己當初沒有早點買,01電解液全球龍頭風景無限好,自2020年下半年以來得益於碳達峰碳中和利好刺激全球新能源汽車市場泛起發作式增進新能源汽車全球銷量跨越300萬輛同比增進575預計2025年新能源汽車全球銷量有望達1800萬輛複合增速到達40電動車市場出現一派繁榮似錦之象特斯拉和背後的電池龍頭寧德時代更是風景無限賺足了眼球,沙發後面做書櫃的風水(沙發別再靠牆放了)
,但今天要談的既不是特斯拉也不是寧德時代而是深居幕後更具支持性作用的電解液龍頭天賜質料,電解液是電池中施展作用的主要組成質料決議着電池的綜合性能6F又是電解液的焦點原質料6F價錢显示出顯著的周期性在2020年最低點一度跌至最低695萬元噸9月之後隨着下游新能源汽車需求遠遠跨越預期6F價錢一起上漲至今年10月的465萬元噸漲幅靠近7倍,
,而這得益於新能源汽車產業的發作式增進電解液的需求被極大的動員20152020年中國電解液產量也從69萬噸增至2443萬噸複合增速288出貨量從633萬噸增至23萬噸複合增速294預計到2025年市場需電解液108萬噸需6F13萬噸市場規模將從今年的207億元增至540億元,
,那天賜質推測底是一家什麼樣的公司能夠在2年內實現發作式增進成為A股市場甚至全球市場的電解液生產龍頭其驚人業績背後到底是受益於短暫的周期效益照樣已經走出了自己的路呢,
,天賜質料確立於2000年以生產日化產物起身族於細膩化工新質料領域2005年樂成切入鋰電池的電解液產業形成日化產物和電解液雙輪驅動的商業模式2007年天賜質料從美國DrNovisSmith獲得了6F的亞洲區域獨家專利權2015年天賜質料的鋰電質料收入首次跨越日化質料收入同年進入寧德時代供應鏈成為寧德時代最大供應商產能反超新宙邦問鼎海內電解液龍頭,
,由於電解液行業的手藝壁壘偏較低市場競爭焦點就集中在成本控制和流程優化一方面天賜質料通過自產主要產物的焦點要害原質料包羅現在的主流鋰鹽添加劑新型鋰鹽等並連續創新完善生產工藝裝備和手藝構建循環產業鏈系統獲取連續的成本競爭優勢,
,另一方面天賜質料通過併購具備焦點客戶或手藝優勢的公司參股上游焦點原質料供應商搭建下游質料循環產業橫向協同產業鏈其他質料提供商牢固和擴大公司在行業的職位和影響力,下面我們看一下天賜質料最新一季度的基本面显示,02業績亮眼降本增效促增進,,1營業收入和利潤,2021年三季度營業總收入6623億元同比增添3927億元漲幅1457焦點利潤1989億元同比增添1339億元焦點利潤率上升591個增幅2451,
,圖源財報羅盤上市公司財報智能剖析系統,天賜質料曾經的雙輪驅動的商業模式中卻出現出一輪獨大的不平衡狀態日化質料營業營收雖有所增進但收入佔比卻降低至1233鋰離子電池質料營業的主營營業收入實現567的高速增進收入佔比提升至8493,
,圖源同花順,一方面由於電解液價錢顛簸基本和6F保持着一致的周期性增進趨勢以是在主要原質料6F價錢的大幅抬升的情形下電解液的價錢也會受到強勢動員另一方面由於下游電池廠商需求量激增讓電解液的銷售求過於供雙重因素驅動下促使主營產物電解液量價齊升使電解液營業成為天賜質料超預期實現營業收入的主要孝順泉源僅三季度單季度營收就靠近了今年前半年的營業收入,,2成本用度,2021年三季度發生銷售用度068億元同比削減047億元降低324利息用度031億元同比削減081研發投入215億元研發用度率325同比下降110,
入戶玄關櫃應該如何設計比較好看(客廳入戶玄關設計圖片)
業績超預期的千億電解液龍頭能否脫節周期走向發展" inline="0" class="aligncenter">,圖源財報羅盤上市公司財報智能剖析系統,從各項用度下降幅度可以看到天賜質料在控制用度上取得了異常優越的成效在原質料價錢大幅度上升的情形下給毛利率留出了一定的彈性空間同時在降低銷售用度的情形下仍然實現了營收和盈利的配合增進也在一定水平上解釋其銷售用度效率獲得了提高對下遊客戶的議價能力有所提升,除了極強時代用度控制能力天賜質料在控制6F成本方面也可圈可點單從手藝蹊徑上看天賜質料是行業內唯逐一家接納液體6F工藝的公司這種工藝使得其成本要低於偕行跨越15具有顯著的成本優勢,
,在當前行業六氟成本下天賜質料液態6F折固成本為67萬元噸而行業平均在78萬元縱然在原質料價錢攀升的情形下天賜質料通過自上而下的產業鏈一體化實現自產自足也能與偕行業拉開1萬元噸的成本差距始終保持着較強的競爭優勢,,3現金質量,2021年三季度謀划流動現金凈流入989億元同比增進10303焦點利潤1989億元中變現率不足50同比焦點利潤變現率下降靠近20變現能力大幅削弱而對客戶的銷售歷程中賒銷規模卻不停擴大三季報累計賒銷3824億元同比規模擴大了2334億元,
,圖源財報羅盤上市公司財報智能剖析系統,這些無疑讓天賜質料陷入了一種極為尷尬的處境賺了利潤卻沒賺到錢,賒銷規模擴大謀划流動現金流入削減的緣故原由一方面可能是企業搶佔市場的戰略行為另一方面可能是新能源汽車國家津貼政策的滑坡導致了相當一部門新能源車企資金主要而資金鏈條壓力通過鋰電池企業逐步傳導至上游鋰電原質料企業,天賜質推測底有何等缺錢2016到2020年天賜質料凈利潤合計1614億謀划凈現金流合計僅451億內生外延投出去的就高達2287億元橫向對比市場份額第二的新宙邦凈利潤合計1732億謀划凈現金流合計高達2175億,,4資源結構與融資,天賜質料在電解液原質料6F價錢大幅度上升的時刻選擇了激進的產能擴張以知足市場需求然則擴產再投資需要大量的現金作為支持而天賜質料在行業景氣下行周期內的現金流入險些所有為負景氣上升的時刻才委屈堵住現金缺口5年內賺的錢只能說是入不足出,缺錢就得想設施堵住缺口與去年同期相比天賜質料股東入資佔比顯著增進從24上升至33但令人欣慰的一點是金融性欠債佔比卻出現了反向下降趨勢從15下降至9三季度貸款成本率為427較同期也降低了001個這在一定水平上穩固了貸款成本利息用度支出並沒有由於缺錢而加大償債壓力甚至有所減輕,
,圖源財報羅盤上市公司財報智能剖析系統,籌資主要泉源依賴於股東增資既可以解決現金不足的問題又規避了財政槓桿提升帶來的債務風險今年6月天賜質料宣布通告以68元股的價錢增發244898萬股股票累計籌集資金1665億元總股本從928億擴大至953億新增股份預計在2021年12月15日解鎖流通針對現在天賜質料股價基本保持在130元以上運行的態勢一個月後大量限售股的解禁很有可能會造成股價的顛簸這一點值得寬大投資者親熱關注,03短期內穩固耐久需鄭重,,1起勁結構產能連續提高,2021年底天賜質料已經擁有跨越20萬噸電解液產能占天下產能靠近4035萬噸的6F產能實現了6F的自給自足預計到2023年公司海內外多個項目建成投產後將擁有跨越70萬噸電解液產能和95萬噸6F產能進一步擴大龍頭的規模化優勢牢固產業鏈的縱向成本優勢,現在天賜質料電解液產業依附29的市佔率穩居龍頭未來35年的戰略是要將其全球市佔率提升至3540,
,與此同時天賜質料還在起勁結構新型鋰鹽LiFSI該質料在電解液原質料產業鏈中極具手藝含量生產良品率較低通常作為添加劑和6F連繫但優勢較為顯著穩固性耐熱性和壽命均優於6F能顯著提高電池性能LIFSI現在產能僅有2300噸預計2023年產能上升至63萬噸若是順遂投產將會讓天賜質料成為全球新型鋰鹽龍頭,
,,2固態電池等推翻性手藝的威脅,固態電池與現今普遍使用的鋰離子電池差異其使用的是固態電解質由於固態電解質具有怪異的能量密度和結構可以傳導更大的電流在縮小電池體積的同時進一步提升電池容量當前學界以為鋰離子電池已經到達極限而固態電池則被視為可以繼續鋰離子電池職位的電池,
,已往生產效率低下讓固態電池生產成本居高不下也就導致固態電池無法大規模的商用但近年來固態電池手藝確實有了一定生長過渡形態的固態鋰電池固態半固態逐步在特定的應用領域最先了商業化歷程,雖然短期內固態電池很難替換液態電池但為了提前應對這種推翻性手藝天賜質料也着力對固態半固態鋰電池的電解質和正極質料加大投入雖已形成部門專利和初代產物領先了偕行液態電池廠家但與耐勞鑽研的輝能科技相比仍有很大差距況且幹掉一個企業的往往不是偕行,,3周期股Or發展股,從天賜質料利潤總額和凈利潤增進的歷史數據可以很清晰的看到天賜質料的周期性性子其劃分在2012年2015年2017年2020年2021年三個時間段泛起了強周期性增進,
,圖源中財網,20152017年頭的這波增進是由於那時新能源汽車在政策扶持下進入了小發作期大量動力電池廠商紛紛站進了時代的風口而那時海內市場並沒有足夠的高質量6F產能因此價錢短時間內直線飆升,爾後隨着政策津貼的退出大批電池廠難以為繼下游電池需求回歸理性價錢回落隨即鐫汰了一大批的落伍產能行業集中度也逐步提升雖然天賜質料也履歷了相那時間的低迷期但在進入2020年後新能源賽道強勢反撲供需再次陷入嚴重不平衡的狀態6F需求大幅上漲價錢又出現了直線飆升的姿態也就直接拉動了天賜質料的營收盈利雙雙齊增,但到底給天賜質料定性為周期股照樣定性為發展股各大券商公司泛起了分歧憑證歷史數據天賜質料實則不折不扣的周期股但未來電動車無限灼爍的想象空間卻給天賜質料抹上了部門發展股色彩,現在電動車市場景氣電解液的市場供應不足而6F產能投產時間一樣平常在152年左右短期來看6F在未來2年之內仍將維持持高位震蕩到2023年左右價錢應當有所回落但所幸能被較高產能釋放和較高的市佔率對沖這也就保證了天賜質料的在未來2年仍可以保持一個較好簡直定性,
,在此之後全球產能連續放量電解液的價錢勢必回歸理性屆時拉動業績增進的主要動因將集中於電動車市場滲透率的提升同時也對天賜質料的成本控制和市佔率提出更高挑戰但可以一定的是那時刻天賜質料的業績增進肯定不會像今天這樣驚人,結語,雙輪驅動下的天賜質料在鋰電池電解液一輪獨大的支持下強勢突破千億市值公司的一體化結構明確成本控制能力優異在新一輪周期下基本面显示驚人在手藝領域上能夠前瞻結構並依附其在海內的成手段先優勢不停牢固全球龍頭職位但同時要思量天賜質料能否脫節周期市場對其成本控制能力和市佔率提出的更高要求以及固態電池對於傳統電池的推翻可能性,
,
王德峰算八字(華蓋山的由來)