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山西汾酒:15年業績超預期,公司變化效果顯著,種別：公司研究 機構：國海證券股份有限公司 研究員：余春生 日期：2016-01-27,事宜:,1月25號晚,公司宣布《2015年年度業績預增通告》,預計2015年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比,將增添40%-60%,上年同期歸屬於上市公司股東的凈利潤為35575.82萬元。,業績發生更改的主要緣故原由:營業收入增進,廣告宣傳費等支出削減,公司開展“雙增雙節”流動成效顯著。,點評:,白酒行業逐步蘇醒。白酒行業在經由3年結構調整后,三公消費的襲擊已經逐漸消化清潔,15年行業整體進入蘇醒階段,從酒鬼酒宣布的15年業績預告來看也竣事延續2年的虧損,實現扭虧為盈。同時,白酒與牢靠資產投資增速和CPI高度相關,一方面,針對現在低迷的經濟形勢,政府有望加速處置地產庫存和都會地鐵等建設,同時在一帶一起的推動下,未來牢靠資產投資增速有望逐步回升;另一方面,現在錢幣寬鬆政策下,未來CPI有望仰面,作為可選品的白酒有望帶來提價時機。短期看,五糧液等一批價的提價,使得汾酒性價比更為凸顯,也為公司提供了更好的生計和生長的時機。,治理層職員更改,營銷體制改造引發新活力。公司自去年最先鼎力改造。治理層團隊方面,李秋喜(擔任汾酒團體董事長)和王敬民(擔任汾酒團體黨委書記)辭去上市公司董事長和副董事長職位,由譚忠豹和韓建書劃分管義務,此舉有利於進一步明晰團體公司和上市公司的法人治理結構,強化汾酒廠股份公司的影響能力,為恆久生長奠基基礎,公司現任銷售總司理劉衛華曾任人事部長,治理水平對照突出,也有助於施展各部門協同效應;營銷方面,公司先後推出了多項改造措施,包羅確立上海汾酒銷售公司(引入經銷商持股,公司持股比例40%)、確立五大區域營銷事業部、高薪約請營銷總監、改善激勵機制、確立电子商務公司等等,隨着公司改造政策的逐步落實行,公司機制有望更市場化,謀划效率有望大幅提升,未來業績值得期待。,產物結構不停改善,高端酒銷量增速較快。公司產物主要分四大類:高端青花瓷系列、中高端老白汾系列、低端玻汾系列和保健酒竹恭弘=叶 恭弘青系列。為理清產物結構,改善業績,公司對產物線舉行了重新梳理。高端酒方面,公司推出青花15年、25年產物,對原有20年、30年產物系統舉行彌補,同時降低產物售價,現在來看市場显示較好,上半年收入增速在15%左右;公司對竹恭弘=叶 恭弘青產物線改造力度較大,公司確立了專門电子商務公司,藉助醫藥渠道推廣產物,未來竹恭弘=叶 恭弘青有望恢復增進。,山西省內經濟有望反轉,煤炭改造力度加大。16年1月4-5日,李克強總理調研山西焦煤團體、太鋼團體時提出,要以壯士斷腕的勇氣化解產能過剩問題。改造方式主要包羅資金扶持和產能優化兩方面。憑證媒體報道,中央財政將每年出資1000億元解決過剩產能退出問題,而產能優化的方式包羅退出、重組和轉型。我們預計,供應側改造將成為2016年貫串委屈的大事,後續政策細則有望不停出台,有望加速行業整合和產能鐫汰,加速經濟康健蘇醒。煤炭行業是山西的支柱行業,而汾酒營收中約60%來自於省內市場,山西省經濟反轉對於公司業績有較大的提升作用。,汾酒是清香型龍頭,未來生長看好。山西汾酒是老八台甫酒之一,清香型白酒的鼻祖,現在清香型白酒行業規模約450億,在白酒中佔比不足10%,歷史高點時曾到達70%,近幾年消費者對清綿口味的喜歡有望提升清香型白酒需求和佔比,公司作為清香型龍頭企業有望連續受益。,上調公司評級為“買入”。展望2015/16/17年EPS劃分為0.61/0.75/0.94元,對應2015/16/17年PE為26.78/21.97/17.47倍,鑒於公司業績显示超預期,看好公司改造後續效果,上調公司評級為“買入”。根據2017年30倍PE,12個月目的價為28.20元。,標籤：搖錢樹,天賜質料:業績上調超預期,產業鏈一體化優勢顯著,種別：公司研究 機構：國海證券股份有限公司 研究員：代鵬舉 日期：2016-01-27,公司通告2015年度業績預告修正通告,由原先三季報中業績預告整年凈利潤7076-8614萬元,同比增進15%-40%,上調為整年凈利潤8922-9845萬元,同比增進45%-60%。,新能源汽車銷量超出市場預期,電解液龍頭受益顯著。2015年下半年新能源汽車快速放量,整年實現37.9萬輛產量,屢超市場預期。公司作為海內規模最大的電解液生產商,現在擁有約15000噸電解液產能,公司客戶涵蓋沃特瑪、力神、萬向、合肥國軒、比亞迪,隨着下半年海內新能源產銷兩旺傳導上游領域,公司電解液銷售規模同比連續擴大。同時公司是海內少數同時生產電解液和六氟磷酸鋰的廠商,產業鏈一體化優勢顯著,維持較高毛利率水平,使得盈利水平超出預期。,完善產業鏈結構,強化電解液行業龍頭職位。公司2015年12月通告以自有資金人民幣6000萬元認購江蘇容匯通用鋰業股份,縱向切入上游產業鏈,保障碳酸鋰供應穩固。2016年1月,增資江西艾德,切入鋰電池正極質料領域,實現鋰電質料橫向拓展,推進鋰電池質料電解液和正極質料的組合研發模式,提高公司電解液配方產物研發手藝,增添電解液配方多樣性。,維持公司“買入”評級。新能源汽車銷量超出市場預期,公司電解液銷售規模同比連續擴大。同時公司是海內少數同時生產電解液和六氟磷酸鋰的廠商,產業鏈一體化優勢顯著,盈利水平超出預期。我們看好公司生長遠景,上調公司2015-2017年的每股收益為0.77、1.50和3.72元,維持“買入”評級。,風險提醒:新能源汽車增速低於預期;項目建設進度低於預期;增資認購的不確定性風險。,世紀瑞爾:業績增進確定性強,關注消費金融希望,種別：公司研究 機構：國海證券股份有限公司 研究員：田庚,孔令峰 日期：2016-01-27,公司預計2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤1億元-1.25億元,同比下降0%-20%。,1.非經常性損益影響2015年利潤,2016年業績增進確定性強,2015年預計非經常性損益對凈利潤的影響金額約為4200萬元,而2014年非經常性損益5180萬元,講述期內非經常性損益有所削減導致凈利潤較去年同期下降。不思量非經常性損益,公司2016年凈利潤仍有確定性增進:首先,公司主營收入與鐵路行業牢靠資產投資有強相關性,由於鐵路信息化產物採購招標晚於鐵路基礎設施建設,實行周期通常需要6-12個月,公司收入通常滯後於鐵路行業牢靠資產投資1年左右體現,公司的歷史業績也相符這種紀律(可參考我們之前的深度講述《傳統營業行業無憂,新產物受益市場協同》)。2015年天下鐵路完成牢靠資產投資8238億元,相比2014年的8088億元增進1.8%,我們預計公司2016年來自鐵路平安監控營業的利潤與2015年持平或略有增進(也許8000-9000萬);其次,公司直接持有96.5%易維迅股權,易維迅答應2016年凈利潤不低於6000萬;另外,公司新產物的市場拓展、GSM-R、通訊電源、運營商鋰電池電源等新營業都將成為利潤的孝順泉源,不思量新的外延併購,守舊估量公司2016年凈利潤為1.6億,相較2015年有至少30%以上的增進。,2.控股易維迅使公司由系統開發轉向運維,營業穩固性提升,公司傳統營業是向鐵路用戶提供行車平安監控系統軟件產物,主要包羅鐵路綜合視頻監控系統、鐵路防災平安監控系統、鐵路綜合監控系統平台、鐵路通訊監控系統,受鐵路牢靠資產投資的影響較大。易維迅前身為易程股份及易程軟件的維護維修事業部,從我國第一條高速鐵路建設最先,其焦點團隊就介入了系統設計、調試及運維服務事情,在鐵路客服系統運維服務領域具有先發優勢。鐵路客服系統運維行業周期性特徵並不顯著,由於客服系統是鐵路客運車站的必備系統,運維營業在客服系統投入使用后隨即開展事情,無論有沒有新的鐵路通車或者鐵路客運站建成,原有的客運站每年都需要後續維護和調養,需求異常穩固。,火車票廣告招標側面反映鐵總公司市場化措施加速,一定水平上利好運維部門。2015年11月份,中國鐵路總公司選擇三家鐵路局試點鐵路客票票面刊登廣告招標,由於市場反映熱烈,鐵總公司決議越過試點階段,迅速周全睜開火車票廣告招商事情,這在中國鐵路歷史上是第一次。2014年天下鐵路客運量23.2億人次,火車票、售票機、檢票機等場景蘊含偉大的廣告價值,而自動售票機、自動檢票機、票證閘機、自動取票機等正是易維迅所運營維護的目的裝備,若是這些裝備的廣告招商也鋪開,易維迅可能從中獲益。,3.參股光大消費金融公司,有望延伸至鐵路支付場景公司以自有資金與光大銀行及其他兩家提議人配合提議設立光大消費金融股份有限公司,開展小我私人消費貸款營業。光大消費金融公司註冊資源10億元,公司出資2億,佔光大消費金融公司註冊資源的20%。消費金融有兩個焦點要素:場景和風控,從其他消費金融公司的股東組成也可以顯著看出。我們以為光大銀行之以是選擇與公司互助,正是看到公司在鐵路購票這一場景上的資源優勢。憑證公然資料,鐵道部火車票訂票官網12306的手藝支持方是鐵科院和中鐵程科技有限責任公司,而中鐵程又與易程股份關係慎密。假設光大消費金融公司將消費場景拓展至火車票購置,為其帶來的營業流水和利潤將異常可觀。,4.員工持股及增發價錢倒掛,維持買入評級公司第一期員工持股介入工具包羅董事、監事、高級治理職員和其他員工合計267人,購置股票319.88萬股,購置均價15.36元,比當前股價(1月25日收盤價)11.99元凌駕28%;購置易維迅66.5%股權共支付生意對價3.19億元,其中1.92億元對價由世紀瑞爾以刊行股份方式支付,刊行股份價錢為12.49元/股,比當前股價凌駕4.17%。預計2015-2017年EPS0.19元、0.3元、0.36元,對應當前股價PE62.8倍、40倍、33.8倍,公司16年業績高增進確定,低估值和價錢倒掛提供一定平安邊際,消費金融場景拓展值得期待,維持買入評級。5.風險提醒鐵路行業訂單確認不達預期;消費金融希望不達預期。,喜臨門:雙主業齊發力,整年業績亮麗,後續外延可期,種別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：花小偉 日期：2016-01-27,整年業績亮麗,影視與軟床主業齊發力。(1)晟喜華視並表大幅增厚業績:2015年6月公司完成重大資產重組,收購晟喜華視100%股權。晟喜華視在15年下半年連續發力,投拍《好一朵茉莉花》、《戀愛與戰爭》等劇,其中《好一朵茉莉花》投資1.5億元,由《小姨多鶴》的金牌編劇林和平編劇,國家一級導演安建執導,晟喜華視的並表使公司盈利能力獲得顯著提升。(2)原有主營營業15年快速增進:公司始終堅持以床墊營業為“一個焦點”,同時厚實相關產物拓展,在“自有品牌+OEM”的雙輪通道基礎上,起勁拓展線下賣場,因而海內外營業雙輪驅動,實現了原有主營營業的快速增進。,定增添碼主業,增資神燈科技,切入智能家居。(1)公司於2015年8月以14.00元/股的價錢定向增發1.09億股,定增募資15.3億,其中10億用於公司傢具製造出口基地建項目。項目圍繞床墊、軟床及配套產物生產的公司主業睜開,完全達產後將新增年銷售收入12.6億。此外,項目將同時購置新生產線生產智能床墊產物,助力公司切入智能家居的基本戰略。(2)2015年10月,公司以1500萬增資取得神燈科技35%的股權,神燈科技在腦電波和人體生物電採集等領域具有國際領先手藝,此次增資將研發頭戴接觸式睡眠監測產物,且協議約定第二期投資款750萬將在樣機試製樂成且月銷量過千后支付,整體而言,此次互助將輔助喜臨門快速研發並量產康健睡眠產物,加速公司智能家居戰略落地。,員工持股彰顯信心,現金流豐裕外延可期。(1)公司設立第一期員工持股設計認購定增資金,認購金額不跨越1億元,認購股數不跨越714.15萬股,均價14元/股,認購后佔比不跨越公司定增后總股本的1.68%,鎖定期3年,員工持股彰顯未來生長信心。(2)公司於16年1月20日宣布2016年度第一期超短期融資券,刊行規模4億,限期270天。再加上此前定增彌補的流動資金2億以及住手2015年Q3的賬上現金1.75億,開端估量公司可動用現金約8億,現金流豐裕,後續外延可期。,投資建議:一方面,公司文化傳媒+床墊營業的雙主業驅動模式漸顯,晟喜華視連續發力增厚業績,原有主業亦快速增進。另一方面,公司起勁結構智能家居營業,推出員工持股,並刊行4億短融,賬上可用現金流豐裕,未來外延可期。我們預計公司2015-2016年凈利潤額劃分為2.03、2.55億,同比劃分增116.4%、25.4%,EPS劃分為0.65、0.81元(若是思量定增攤薄是0.48、0.60),PE劃分為28、23倍(38、30),現在公司總市值57.55億(72.85億),維持買入評級。,美康生物:彌補血球產物,推進全產物線+全產業鏈結構,種別：公司研究 機構：西南證券股份有限公司 研究員：朱國廣 日期：2016-01-27,事宜:公司通告稱與深圳市帝邁生物手藝有限公司簽署增資互助協議書,擬以錢幣方式增資4000萬元,增資完成后公司將持有帝邁生物13.33%的股權,即對帝邁生物投后估值3億元。,帝邁生物為血球新秀,兩者協同效應顯著。深圳帝邁生物主要產物為血球剖析儀和家用呼吸機。其半導體激光散射五分類全自動血球儀在海內市場擁有較強的市場競爭力,自2014年上市後市場反饋優越,2015年收入規模近1萬萬元。由於血球剖析儀與公司現有產物具有較大的互補性,公司增資后答應起勁協助帝邁生物開展營業並起勁開拓天下市場。現在公司通過自產+署理已經籠罩了生化、免疫、分子和POCT產物,我們以為本次投資完成后,將對公司在產物種類及市場籠罩等方面有較大的提升促進作用,進一步落實了公司全產物線的戰略結構,增強了對產物線的擴張預期。,IVD全產業鏈基本成型,第三方診斷擴張預期強烈。公司營業已籠罩IVD全產業鏈,而且仍在不停強化結構:1)上游供應原質料:通過收購寧波生元保障原質料供應和試劑成本控制;2)中游生產IVD儀器和試劑:通過自產+署理籠罩了生化(傳統主業)、免疫(化學發光在研)、分子(設立美康基因)和POCT(自研已上市)等產物線;3)下游提供第三方磨練和體檢服務:自有盛德醫學磨練所+收購上饒譽康醫學磨練所+收購金華醫學磨練所+收購泰普生物旗下的北京和福州兩家醫學磨練所+設立金華美康國賓從事第三方體檢服務。從現有結構上看,第三方醫學磨練為公司下游服務結構重心。參照美國連鎖型第三方實驗室龍頭Quest和Labcorp的生長履歷,規模越大成本越低,競爭力越強,我們以為為落實全產業鏈的戰略結構,公司第三方實驗室異地擴張預期強烈。,盈利展望及評級:預計公司2015-2017年EPS劃分為0.45元、0.54元、0.66元,對應PE劃分為66倍、55倍、46倍。公司為IVD行業發展最為迅速的企業之一,上岸資源市場后鼎力開展全產物線+全產業鏈的全方位戰略結構,外延預期強烈。雖然公司短期估值較貴,但思量到未來生長遠景,我們維持“買入”評級。,風險提醒:外延併購整合進度或低於預期;POCT產物放量速率或低於預期。,銀河磁體:萬磁王,馭車歸來,種別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：陳燁遠 日期：2016-01-27,剋日公司宣布2015年業績快報,整年收入到達3.82億元,同比增進0.79%,延續第二年回升;歸屬於上市公司股東的凈利潤為9574.07萬元,同比增進32.81%。,公司是全球市佔率最大(約25%)的粘結釹鐵硼企業,產能達1550噸。作為典型的手藝提高驅動型公司,公司在永磁領域手藝積累雄厚,經由20年連續不停的自主研發和創新,公司打破外洋手藝封鎖,完全掌握了擁有自主知識產權的注塑成型粘結釹鐵硼磁體的專有工藝及生產裝備系統。,公司結構久遠,2012年便確立磁粉廠,向上游縱向延伸掌握產業鏈自動權。受制於麥格昆磁的專利垄斷,MQ磁粉曾耐久佔有公司粘結釹鐵硼產物成本的70%以上。而MQ磁粉最主要的四方晶體結構基礎專利已於2014年7月到期,往後公司用價錢比MQ磁粉低15-30%的自產磁粉生產的粘結釹鐵硼磁體也可以直接出口,將促使公司毛利率提升5-10個pct。,由於固態硬盤不使用粘結釹鐵硼磁體,隨着固態硬盤的崛起,公司硬盤驅動器用粘結釹鐵硼營業將面臨下滑風險。我們以為固態硬盤對机械硬盤的大規模取代是歷史一定,但机械硬盤仍有其生計空間,尤其是在對數據平安性要求很高的視頻監控和數據存儲領域其替換將是緩慢的。,汽車用釹鐵硼正迎來發作,受益於汽車環保化、輕量化、智能电子化的耐久趨勢,粘結釹鐵硼正逐漸取代鐵氧體成為汽車微特電機的標配,耐久來看使用粘結釹鐵硼的微特電機將從現在的30個上升到60個以上,汽車用粘結釹鐵硼已成為公司第一大收入,行業的高景氣是公司蘇醒的最大底氣。,釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼項目的橫向拓展對公司戰略意義重大,募投項目的建設標志著公司正式進軍高磁能積、高矯頑力永磁質料領域,三位一體的戰略結構將助力公司成為全球綜合性永磁巨頭。,投資建議:思量到公司下游汽車市場的高景氣,以及熱壓釹鐵硼和釤鈷項目的逐步落地,預計公司2015-2017年凈利潤劃分為9325、10860、13262萬元,對應EPS 為0.29、0.34、0.41元,對應PE為43、37、30倍,給予公司“買入”評級。,周易算命買房(買房要注意的現代風水學十大原則)
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